永利皇宫登录网址盈趣科技信息更新,新一代IQOS四季度或登陆美国

受新一代IQOS及供应链分配影响,电子烟订单阶段性回调,依然看好IQOS发展大趋势;雕刻机、水冷机的增长使收入结构更加合理。维持“增持”评级,下调目标价至73.9元。IQOS订单阶段性回调属正常现象,下一代IQOS或于2018年四季度登录美国,静待下一代IQOS所带来的业绩增量;公司家用雕刻机和水冷机等其他业务依然保持快速增长,收入结构日趋合理。公司仍具备进入其他国际品牌供应链体系的可能性,依然看好公司长期成长。我们下调2018-20净利润至11.06亿(-3.66,-24.86%)、15.50亿(-6.31,-28.93%)、16.98亿(-9.47,-35.80%),对应EPS2.43、3.41元、3.73元。下调目标价至73.9元(-37.86,-33.88%),维持“增持”评级。

IQOS塑胶件毛利未下滑,受新一代电子烟2018Q4上市影响,PMI或缩减对公司的采购。静待2018年Q4新一代IQOS登录美国。维持“增持”评级,目标价113.05元。

   
电子烟订单阶段性回调为下游出货量下滑与供应链分配共同造成,预计新一代IQOS或于2018年Q4上市,为公司带来新的增量。公司2018年上半年增速放缓原因:1)IQOS在日本推广进入深水区,下游出货量环比下滑;2)新一代IQOS预计于2018年Q4上市,下游会在一定程度削减公司二季度老产品订单;3)PMI出于供应链考虑,引入其他供应商。若2018Q4新一代IQOS上市,外加进入美国市场,将推动公司2018年Q4业绩。

   
2018年Q1业绩符合预期,维持“增持”评级,目标价113.05元。公司2018年Q1净利润1.7亿元,销售毛利率47.82%,与2018年48.94%的毛利率基本持平,公司2018年毛利率并未下滑,体现IQOS塑胶件并未降价。公司2018年Q1汇兑损失5,608.57万元。若剔除汇兑损益影响,公司2018Q1实现净利润2.23亿,同比净利润实现增长。受新一代IQOS或于2018年Q4上市的影响,2.4PlusIQOS订单阶段性回调,属于正常现象,下一代IQOS或于2018年下半年登录美国,静待下一代IQOS所带来的业绩增量。我们维持2018-20EPS3.23、4.79元、EPS5.81元。维持目标价113.05元,维持“增持”评级。

   
ProvoCraft产品以及Asetek产品增速超预期。ProvoCraft客户产品过去两年复合增速为66.5%;水冷机产品复合增速54%,公司新切入ProvoCraft熨烫机等产品生产,未来仍将保持快速增长。

   
公司2018年上半年同比增速放缓,预计2018年下半年新一代IQOS或在美国上市,将为公司带来新的增量。公司2018年上半年增速放缓原因:1)IQOS在日本受日烟新型电子烟PloomTech,在韩国受KT&G新型电子烟LIL的影响,季度烟弹增速趋于平缓;2)新一代IQOS预计于2018年Q4上市,下游会在一定程度削减公司二季度老产品订单,若Q4新一代IQOS登录,将推动公司2018年Q3业绩。公司新一代电子烟若在美国登陆,将为公司业绩提供长远的支持。

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