银行当老将获批将掌舵,长期难见减少亏折曙光

  近日,银保监会批复同意银行业老将李国夫任职信泰人寿总经理,这家历经业务暂停、重启,多年亏损的险企,即将启程一段新旅程。

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  回顾来看,2010年至今,信泰人寿8年中有7年呈现亏损状态,2017年亏损高达7.59亿元,今年盈利情况有所回暖。从投资端来看,以股票投资为例,信泰人寿通过万能险产品投资9支股票,自去年以来均呈下跌态势。此外,值得关注的是,目前信泰人寿部分股东所持股权呈质押或冻结状态,专家对蓝鲸保险分析称,一旦通过股权质押获取的资金面临风险,将会对险企造成冲击。

近日,奥马电器(002668.SZ)公告称,其第三大股东天安人寿,拟减持其不超过1%的股份,而这距离天安人寿举牌奥马电器,仅有8个月。蓝鲸保险注意到,在天安人寿持股期间,奥马电器因转股分红,以及经营业绩不佳、孙公司踩雷等利空消息,股价跌幅明显。

  经历8年7亏,今年或迎转折

专家向蓝鲸保险分析称,奥马电器股价短期内难以大幅回暖,天安人寿减持或为减少亏损、回笼资金,且减持1%,除监管要求外,也可使天安人寿退出奥马电器“大股东”之列,为其进一步减持进行匿名保护。

  6月21日,银保监会发布公告,批复同意李国夫担任信泰人寿总经理的任职资格。据蓝鲸保险了解,李国夫是一名银行业老将,历任建设银行多家支行行长、建行信托公司及租赁公司负责人、建行总行信用卡中心副总经理等多项职务。自2017年11月起转入保险业,任信泰人寿临时负责人。

此外,蓝鲸保险注意到,天安人寿近期的减持动作,均针对于建仓不满一年的股票,专家分析称,虽然险资适宜进行中长线投资,但特殊情形下,天安人寿接连减持,能够规避资金流动性风险,且通过回笼资金,有助于其提升偿付能力。

  蓝鲸保险注意到,李国夫走马上任信泰人寿的消息一出,即有不少声音表示对信泰人寿“突围”的关注与期待,而这种声音,与信泰人寿目前的发展现状不无关系。

为“资金需求”,天安人寿减持奥马电器脱身“大股东”之列

  据蓝鲸保险统计,从2010年信泰保险发布年报至今,除2015年实现盈利外,其余年度均呈亏损状态。具体来看,2010年,信泰人寿净亏损1.61亿元,随后连续3年呈现增亏状态,在2013年净亏损4.84亿元,2014年、2015年,信泰人寿盈利情况回暖,2014年亏损幅度收缩,净亏损2.06亿元,2015年转亏为盈,实现1.86亿元的净利润。进入2016年,信泰人寿再度出现亏损状态,净亏4.89亿元,2017年,亏损情况进一步扩大,全年共计净亏损7.59亿元,同比增亏约55%。

日前,奥马电器发布公告,称持有其6396.26万股股份,占总股本比例为5.90%的第三大股东天安人寿,拟以集中竞价方式,减持手中持有股份不超过1084万股,不超过总股本的1%。

  信泰人寿为何在2017年出现增亏严重的现象?信泰人寿对蓝鲸保险解释称,首先与其业务重启有关。2013年末至2014年初,因偿付能力严重不足,且增资难到位,信泰人寿收到原保监会监管函,要求其暂停新业务、新的不动产投资以及新设分支机构。2016年10月,限制解除,信泰人寿业务重启。

事实上,这次减持计划距天安人寿买入奥马电器股份,尚不足一年时间。公开资料显示,2018年5月4日,奥马电器持股10%的股东西藏金梅花投资有限公司(以下简称“西藏金梅花”)协议将其持有的3763万股股份转让给天安人寿,转让价格为19.89元/股,转让价款合计7.48亿元。

  业务重启之后,信泰人寿保费收入迎来较大增长,该公司2017年年报显示,去年保险业务收入实现117.45亿元,同比增长321.87%。在保费大幅增加的背景下,基于保险业务的负债特性,与运营成本的投入,或导致其净利润下滑。

2018年6月,股权转让完成,西藏金梅花持有奥马电器股权比例降至4.10%,天安人寿实现对奥马电器5.90%的持股,形成举牌。对于天安人寿来说,此时已有所浮盈,算是一笔划算的交易。

  “险企的亏损状态主要与其发展阶段有关,对于业务规模正在快速扩展中的险企来说,固定成本难以摊销,当其放慢业务发展的速度时,亏损会减少”,国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对蓝鲸保险分析称。

然而,2018年6月9日,奥马电器披露2017年年报,随后,深交所对奥马电器股权收购、研发投入等问题进行问询,6月15日,奥马电器称因筹划重大事项,暂时停牌。停牌期间,2018年6月28日,奥马电器公布分红转股方案,10转7股派0.62元。且此后,奥马电器孙公司钱包金融陷入兑付危机、高管辞职等利空消息接踵而至。

  其次,在投资端,数据显示,2017年,信泰人寿投资收益为15.38亿元,较2016年14.97亿元的投资收益,增加2.74%,虽然实现小幅上升,但占营收比例却大幅下降,2016年,信泰人寿投资收益占营业收入比为32.46%,但2017年投资收益占比却仅有11.37%,同比下滑了21.09个百分点。

2018年10月30日奥马电器复牌,受分红转股及消息面影响,当日股价跌至10.61元/股,并连续5日一字跌停。之后,奥马电器股价持续下行,截至2018年末,奥马电器报收4.87元/股,彼时,天安人寿浮亏约4.35亿元。

  “当险企的投资收益相对有限,不足以弥补承保亏损时,会体现为亏损扩大”,朱俊生指出。由此看来,保险业务收入大增,同期投资端收益有限的信泰人寿,在2017年出现亏损扩大的现象,不难理解。

2019年,大盘整体走势向好,但未能挽救奥马电器颓势,开年,奥马电器股价仍持续下行,2月1日触底达到3.19元/股。此后,奥马电器股价回升,截至3月20日,收于6.22元/股,此时,与2018年末相比,天安人寿浮亏缩减,选择此时出售股权,正是其缩亏措施。

  “这种现象虽然属于正常现象,但对于保险公司而言,却存在一定的风险”,经济学家宋清辉提醒道,“例如,如果险企在股票等市场,因激进投资导致亏损,就需要通过保险资金,通过相对稳健投资获取的投资收益来弥补损失,这无疑等于增加了保险公司的风险系数”。

不仅如此,奥马电器利空消息仍在频传,2019年2月27日,奥马电器发布业绩快报,公告2018年净亏18.52亿元,同比减少585.6%;基本每股收益为-1.71元,同比下降380.33%;3月6日,奥马电器又接连公布子公司因纠纷案件,被裁定查封、冻结合计2.21亿元,与控股股东新增股份被司法冻结的公告。

  值得关注的是,虽然信泰人寿去年净亏损高达7.59亿,但在今年1季度,信泰人寿实现扭亏为盈,净利润达到1.07亿元。对此,信泰人寿向蓝鲸保险表示,随着后续价值产品期交保费及续期保费的不断增加,成本逐渐摊薄,其盈利能力将持续改善,全年力争实现盈亏打平。

“奥马电器股价的下跌并非是受行情影响,而是属于结构性下跌,暂时难以扭转颓势。在此前提下,天安人寿的减持,或是出于减少亏损的考量”,香颂资本执行董事沈萌向蓝鲸保险分析称。

  受市场起伏影响,股票投资较失意

此外,沈萌指出,在短期内难见收回成本迹象的情况下,不排除天安人寿有逐步进行股份减持的计划。

  除了在保险业务层面的动作,运用险资进行投资,同样是保险公司经营中的重要方面。信泰人寿表示,“近两年,受国内资本市场波动影响,其投资资产配置难度加大,投资收益较往年有所降低”。

这一推测,与此次天安人寿的减持比例也有关联,沈萌强调道,天安人寿此次从5.9%减持至4.9%的动作,“除监管对于比例的限制外,或是为下一步减持做铺垫”。

  具体来看信泰人寿在股票市场的动作,蓝鲸保险注意到,其中,信泰人寿以“信泰人寿保险股份有限公司-万能保险产品”持股了9家上市公司。

据蓝鲸保险了解,当天安人寿持股比例减持到4.9%,即低于5%红线时,将不属于监管重点关注的“大股东”之列。根据证监会发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,对持股比例超过5%的股东,要求其减持动作向证券交易所报告并预先披露减持计划。

  “信泰人寿保险股份有限公司-万能保险产品”持股的上市公司

尽管此后,上交所、深交所分别发布针对于上市公司股东、董监高减持股份的实施细则,对信息披露要求进行细化约束,但沈萌指出,此类细则要求是在股市相对低迷的情况下提出,是非常时期的非常措施,一旦股市行情企稳,该规定或会取消。

  综合来看,去年上证指数累计上涨6.67%,深证指数累计上涨8.48%,上证50指数和沪深300指数则分别累计上涨25.08%、21.78%。比较而言,信泰人寿通过万能险持股的9家上市公司中,在2017年,股价纷纷跳水。

“若未来监管要求修订,可以为天安人寿此后全部或较大份额减持上市公司股份,提供匿名保护机制,对于上市公司而言,也可遏制因股东大幅度减持股票造成的利空消息”。

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